截至11月1日的公开信息，利群股份在10月30日发布2026年第三季度报告：前三季度营业收入39.88亿元，同比下降25.66%；归属于上市公司股东的净利润为亏损1.83亿元，上年同期为盈利1373.55万元；扣非净利润亏损2.02亿元，同比下降405.09%。单季表现更弱，第三季度营业收入11.70亿元，同比下降28.98%，归母净利润亏损1.38亿元。对做门店网络与业态组合判断的团队来说，这份财报最值得看的不是亏损额，而是三个业态同时失速的方式。
单季营收掉近三成的账
营收降四分之一、利润由正转负，说明成本端没有跟着收入同步下降。财报把原因归结为营业收入下降、毛利减少，叠加折旧摊销等固定成本较高。门店业态的成本结构本来就重，租金、折旧、人力三项在短期内都很难压缩，收入一掉，亏损就被放大。
前三季度毛利率33.73%，同比还上升了1.42个百分点，但净利率为-4.79%，同比下降4.89个百分点。毛利率上升而净利率下降，意味着问题不在商品端，而在费用端。期间费用率上升是利润承压的直接原因。
第三季度的毛利率为何突然掉下去
第三季度主营业务收入9.96亿元，同比下降31.25%，毛利率21.99%，同比下降16.13个百分点。单季毛利率的跌幅远大于前三季度整体，说明第三季度发生了结构性的变化，可能是促销力度加大，也可能是低毛利业务占比提升，具体原因财报没有展开。
三个业态的分化
分业态看，商业连锁收入6.76亿元，同比下降32.33%，毛利率20.44%，同比下降6.79个百分点；物流供应链收入2.80亿元，同比下降32.07%，毛利率28.57%，同比下降24.86个百分点；食品工业收入3925.81万元，同比增长7.32%，但毛利率为-0.44%。三个业态里只有食品工业实现了收入增长，却仍在亏损。
物流供应链毛利率下降24.86个百分点，是三个业态里跌得最狠的。这类业务通常依靠内部订单与外部客户共同支撑，一旦商业连锁的门店数量或进货量下降，物流的固定成本分摊就会立刻变差。内部协同在这里变成了负循环。
现金流为什么比利润好看
前三季度经营活动产生的现金流量净额为9.22亿元，同比只下降1.15%。亏损扩大而现金流基本稳定，说明亏损主要来自折旧摊销这类非付现成本，而不是现金流出。这一点对判断企业短期偿付能力很重要，但不能改变门店业态需要重新配置的事实。
固定成本与门店密度的关系
把这份财报放进行业趋势分析的框架里，可以看到区域零售企业普遍面临同一个问题：门店密度曾经是护城河，现在变成了成本包袱。密度高意味着履约快、覆盖广，但也意味着租金与人力刚性支出高，一旦客流被线上与即时零售分流，密度就从优势变成负担。
行业趋势分析的结论不该停留在亏损数字上，而要回答密度该降到什么水平。可行的做法是按门店贡献分层：贡献前百分之三十的门店保留并加密，中间层用改造与品类调整观察两个季度，尾部门店进入退出流程。三层结构比一刀切关店更稳，也更容易被内部接受。
| 业态 | 前三季度收入 | 同比变化 | 毛利率及变化 |
|---|---|---|---|
| 商业连锁 | 6.76 亿元 | 下降 32.33 percent | 20.44 percent，下降 6.79 个百分点 |
| 物流供应链 | 2.80 亿元 | 下降 32.07 percent | 28.57 percent，下降 24.86 个百分点 |
| 食品工业 | 3925.81 万元 | 增长 7.32 percent | -0.44 percent |
| 第三季度主营合计 | 9.96 亿元 | 下降 31.25 percent | 21.99 percent，下降 16.13 个百分点 |
常见问题
毛利率上升为什么还会亏损？
因为费用端没有同步下降。租金、折旧与人力属于刚性支出，收入下滑时费用率被动抬升，净利率就会转负。
现金流稳定是否说明经营没问题？
只能说明短期现金流出压力不大。亏损来自折旧摊销这类非付现成本，门店业态的盈利能力仍需重新评估。
门店密度还要不要继续维持？
要按贡献分层，而不是整体维持或整体收缩。头部门店继续加密，尾部门店进入退出流程，中间层观察后再定。
物流供应链毛利率大跌说明什么？
说明内部订单量下降后固定成本分摊变差。商业连锁收缩会直接传导到物流，两个业态需要一起做规划。
