截至10月29日的公开信息，居然智家发布2026年第三季度财报，报告期内营业收入23.04亿元，同比下降15.12%；归属于上市公司股东的净利润4129.18万元，同比下降40.88%；基本每股收益0.01元。营收降幅与利润降幅的差距接近26个百分点，说明卖场的问题不只是客流减少，还有收入结构在变薄，这对入驻品牌的续约判断影响直接，也决定了卖场下一轮调整的方向。
营收降15 利润降41 差距在哪
电商派10月29日的报道给出了三个数字：营收23.04亿元、同比降15.12%；归母净利润4129.18万元、同比降40.88%；基本每股收益0.01元。利润降幅是营收降幅的近三倍，这种剪刀差通常来自三处：固定成本摊薄不足、租金减免或让利、以及毛利率更低的服务类收入占比上升。
家居卖场的成本结构以租金、人工、物业为主，属于典型的高固定成本模型。营收下降15%时，成本不会同步下降15%，利润就会被放大压缩。这也解释了为什么卖场企业在营收小幅下滑时，利润往往出现断崖式变化，投资者看到的利润波动其实被杠杆放大了。
门店数量与坪效哪个先动
卖场企业的调整通常有两条路：关店保坪效，或者扩店保规模。关店能立刻改善单店坪效与费用率，但会损失租金收入与品牌组合的完整性；扩店能维持规模叙事，却会稀释单店客流。财报只披露了营收与利润，没有披露门店数量与出租率，因此无法判断居然智家选择了哪条路。
家居品类的需求端正在换挡
家居消费与新房交付、二手房翻新高度相关，需求端一旦换挡，卖场的品类结构就必须跟着调整。软体、定制、建材的客流来源不同，客单价与决策周期也不同。当新房相关品类走弱时，卖场如果仍以建材为主力，客流会持续流失；转向软体与家居饰品，则要面对客单价下降的问题。
这也是行业趋势分析里最需要拆开看的一层：营收下降不等于需求消失，可能是需求从卖场转移到了线上与整装渠道。对品牌来说，判断自己在卖场的门店是否还有价值，要看该门店的客流里有多少是目的性到店，有多少是路过，两者的转化率相差数倍。
卖场与品牌的博弈点在哪
卖场需要品牌带来客流，品牌需要卖场带来位置，两者的议价能力随客流变化而反转。当卖场客流下滑时，品牌会要求更低的租金或更短的租期；卖场为了留住主力品牌，往往以减免租金换取续约，这又会进一步压缩租金收入。财报里利润降幅大于营收降幅，很可能就是这种博弈的结果。
判断一家卖场门店该不该留
对入驻品牌来说，判断一家卖场门店是否值得保留，可以看四个字段：门店租售比、目的性到店占比、同层竞品数量、线上订单在该区域的密度。四个字段合起来，才能回答一个问题：这家店的销售是靠卖场客流，还是靠品牌自身的线上引流到店。
需要说明的是，财报未披露门店数量、出租率与租金水平，也没有拆分各品类的收入结构。因此上面的字段只能作为门店评估框架，不能直接套用到具体门店。要做出关店或续约决策，还需要卖场提供的客流数据与自身的门店级销售数据。
| 指标 | 本期 | 同比 |
|---|---|---|
| 营业收入 | 23.04亿元 | 下降15.12% |
| 归母净利润 | 4129.18万元 | 下降40.88% |
| 每股收益 | 0.01元 | 下降 |
下一个季度看两个指标
接下来值得观察两个指标：毛利率是否止跌，以及营收降幅是否收窄。毛利率止跌说明让利换租约的阶段结束，营收降幅收窄说明客流在恢复。如果毛利率继续下滑而营收没有改善，说明卖场仍在用价格换时间，这种策略的可持续性取决于现金储备，也决定入驻品牌的续约风险。
常见问题
营收降15%为什么利润会降41%？
因为家居卖场是高固定成本模型，租金、人工、物业支出不会随营收同比例下降。营收下降15%时，成本只降很小一部分，剩下的差额全部由利润吸收。此外若期间有租金减免或让利，利润降幅会进一步放大。
入驻品牌怎么判断一家卖场门店该不该留？
看四个字段：门店租售比、目的性到店占比、同层竞品数量、线上订单在该区域的密度。四个字段合起来才能回答一个关键问题——这家店的销售是靠卖场客流，还是靠品牌自身的线上引流到店。
卖场客流下滑时，品牌的议价空间会变大吗？
会，但有时效。卖场为了留住主力品牌，往往以减免租金换取续约，这段时间品牌的议价能力最强。一旦卖场完成业态调整或引入新主力店，议价窗口就会关闭，因此续约谈判要赶在调整完成之前。
