截至11月1日的公开信息，百联股份10月30日发布2026年第三季度报告：前三季度营业收入170.13亿元，同比下降10.71%；归属于上市公司股东的净利润9.03亿元，同比增长206.09%；扣非净利润1.65亿元，同比增长7.96%。利润高增的主要来源是共青路地块收储收益，而非零售主业改善。更值得关注的变化发生在报表之外：公司终止对百联集团所持联华超市41.51%股份的受托管理，该事项10月9日经临时股东会审议通过后生效，可行使表决权比例由56.66%降至15.15%，联华超市不再纳入合并报表。对关注门店网络与渠道结构的读者，这是一次典型的业态取舍。
净利增206 靠的不是零售主业
把数字拆开看更清楚。前三季度归母净利润9.03亿元、同比增长206.09%，但扣非净利润只有1.65亿元、同比增长7.96%，两者差距接近7.4亿元。财报明确说明，归母净利润大幅增长主要系共青路地块收储取得收益所致；若剔除该等非经常性收益，主营业务盈利能力仅实现小幅改善。这意味着用归母净利润判断这家公司的经营状况，会得出偏乐观的结论。
单季数据也印证了这一点。第三季度营业收入49.60亿元、同比下降14.44%；归母净利润-968.80万元，上年同期为亏损1797万元，亏损幅度收窄；扣非净利润-3321万元，上年同期为亏损3185万元，扣非口径亏损略有扩大。公司同时说明，第三季度利润总额、归母净利润同比变动不适用，主要分别受下属子公司联华超市营业利润下降、全资子公司利润总额增加等因素影响。主业的亏损并没有实质改善。
表决权从56.66降到15.15意味着什么
终止受托管理后，百联股份有权行使的联华超市表决权比例由56.66%下降至15.15%，不再将联华超市纳入合并报表范围，由控股管理转为参股管理。由于联华超市最近一个会计年度营业收入占百联股份同期经审计营业收入的比例超过50%，本次终止股权托管构成重大资产重组，同时因交易对方为控股股东，亦构成关联交易。从财务影响看，联华超市不再并表后，总资产、总负债和营业总收入规模将有所下降，但净利润、每股收益和资产负债率等指标有望改善。这也是理解营收下滑与利润增长同时出现的关键。
回购与现金动作指向同一个方向
公司此前披露拟以1亿元至2亿元回购A股股份用于减少注册资本，回购价格上限因权益分派调整为不超过12.33元/股。截至2026年9月30日，累计回购10,518,300股，占总股本0.59%，成交总金额8207.19万元，回购价格区间7.58元/股至8.13元/股；其中9月单月回购575.05万股，成交金额4466.34万元。回购与业态收缩指向同一个方向：把资源集中到回报更确定的资产上。
三条核心业态接棒 门店网络的取舍标准
交易完成后，百联股份聚焦百货、购物中心、奥特莱斯三大核心业态。这个组合与王府井的三季报放在一起看很有意思：两家都在收缩低毛利业态，都把奥莱与购物中心当成修复主力。差别在于百联是通过股权与并表范围调整完成瘦身，王府井是通过关店与业态退出完成。两条路径对门店网络的最终影响类似——门店数量减少，但留下来的点位质量提高，行业趋势的分水岭就在这里。
对品牌方的实际含义是铺货逻辑要跟着变。门店网络收缩时，铺货计划如果仍按历史门店清单执行，会出现两种偏差：一是已关闭门店的SKU仍占用配额，二是新增或升级的点位没有及时覆盖。渠道变化往往先发生在报表里，再传导到货架上，中间这段时间正是铺货计划最容易失准的窗口。谁能更早拿到门店清单的变更，谁的铺货率就不会白掉。
| 指标 | 前三季度 | 同比 |
|---|---|---|
| 营业收入 | 170.13亿元 | 下降10.71 |
| 归母净利润 | 9.03亿元 | 增长206.09 |
| 扣非净利润 | 1.65亿元 | 增长7.96 |
| 第三季度营收 | 49.60亿元 | 下降14.44 |
渠道变化之下 品牌方要重算的三件事
第一是口径。联华超市不再并表后，百联的营收规模会明显缩小，用历史营收做同比基数会得出失真的增速。品牌方在做渠道份额测算时，需要先确认分母是否可比，否则会把并表范围变化误读为渠道萎缩。第二是门店清单的时效，季度报披露的门店数与品牌方手里的铺货清单往往相差一个月以上。第三是业态权重，奥莱与购物中心在集团内的资源占比上升，意味着同一品牌在这两类门店的陈列与促销资源需要重新申请，而不是沿用去年的配额。
常见问题
百联股份净利润增长206.09%，是主业变好了吗？
不是。扣非净利润1.65亿元、同比增长7.96%，与归母净利润9.03亿元的差距主要来自共青路地块收储收益。财报明确说明，若剔除该等非经常性收益，主营业务盈利能力仅实现小幅改善。
联华超市不再并表，对渠道数据有什么影响？
影响很大。联华超市最近一个会计年度营业收入占百联股份同期经审计营业收入的比例超过50%，不再并表后百联的营收规模会明显下降。做渠道份额或同比测算时，必须先确认分母口径是否可比。
为什么说这是业态取舍而不是简单瘦身？
因为资源去向明确。交易完成后公司聚焦百货、购物中心、奥特莱斯三大核心业态，同时推进股份回购。收缩的是低毛利、低协同的业务，加码的是回报更确定的业态。
门店网络收缩期，品牌方最容易犯什么错？
用历史门店清单做铺货计划。已关闭门店的SKU仍占配额、新增或升级点位没有及时覆盖，两种情况会同时出现。渠道变化先发生在报表里，再传导到货架，中间这段时间最易失准。
